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日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)，保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌。這為今后一段時間的貨幣調(diào)控指明了方向，也在相當(dāng)程度上打消了市場對貨幣政策取向的疑慮。分析人士認(rèn)為，隨著政策操作恢復(fù)常態(tài)化，流動性管理更加注重適度，既保障合理流動性需求，又避免形成供給過剩和淤積，強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)滴灌、直達(dá)實體。預(yù)計年內(nèi)貨幣投放將主要通過公開市場逆回購和MLF等操作進(jìn)行，全面降準(zhǔn)概率明顯下降。
首先，政策沒有轉(zhuǎn)向，仍然要保持流動性合理充裕。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，但綜合國際國內(nèi)情況看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍需要合理充裕的流動性支持。可以預(yù)期，未來央行在貨幣投放上會保證應(yīng)有的量，幫扶企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，助力經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步穩(wěn)定恢復(fù)。
其次，重新強(qiáng)調(diào)“適度”，堅決不搞大水漫灌。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢與疫情初期有所不同。此前監(jiān)管部門反復(fù)強(qiáng)調(diào)，在資金面寬松背景下，市場亂象極易反彈回潮，不利于金融防風(fēng)險。央行在平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險等多重目標(biāo)后，逐漸向市場發(fā)出“適度”的信號，根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)、物價的實際情況以及國際形勢相機(jī)抉擇，使資金平穩(wěn)有序地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
再次，愈發(fā)注重質(zhì)效，力求精準(zhǔn)滴灌、直達(dá)實體，對結(jié)構(gòu)性直達(dá)貨幣政策工具的強(qiáng)調(diào)達(dá)到很高水平。結(jié)構(gòu)性直達(dá)貨幣政策工具有利于提高資金使用效率，引導(dǎo)流動性和金融資源優(yōu)先投向重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。同時，可以通過它不斷疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，最大限度發(fā)揮其精準(zhǔn)滴灌的作用，提高政策“直達(dá)性”，促進(jìn)金融與實體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。
“保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌”已成為監(jiān)管部門共識。若分寸把握得當(dāng)，則可起到“一石三鳥”作用：一是有利于市場主體發(fā)展，“拉”困境中的企業(yè)一把，不僅可穩(wěn)定就業(yè)，也有助于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展；二是有利于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)認(rèn)清自身經(jīng)營狀況和風(fēng)險，實事求是，保持理性思維；三是有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，政策收緊或放松都會相應(yīng)地對市場產(chǎn)生一定影響，從而引發(fā)波動，此舉可明確消除市場對貨幣政策取向的疑慮。
“保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌”，對把握調(diào)控力度、節(jié)奏和重點，以及選用合適的貨幣政策工具都提出了要求。往后看，預(yù)計貨幣當(dāng)局對降準(zhǔn)等數(shù)量工具的運(yùn)用會更加審慎，將主要通過公開市場逆回購和MLF等操作保持流動性合理充裕，短期內(nèi)全面降準(zhǔn)概率明顯下降。
本文來源：中國證券報
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